小米亏损上市、资不抵债系误读 定位不同估值差10倍

和讯网

2018-06-29

其中慢充模式14小时达满电状态,专用快充30分钟即可完成80%的充电量。

  小米亏损上市、资不抵债系误读 定位不同估值差10倍2012年11月,瑞创网络在旗下发表声明,就软件侵权道歉,并赔偿微软3600万元。  但在2012年2月,大股东庞升东又设立一家名为启合网络的公司,一年之后,启合网络改名为“二三四五”,而原来瑞创网络将其2345网址导航及其他业务全部被转至二三四五,并脱离了瑞创网络韩猛、韩红昌的“萝卜家园”事件,事实上二三四五已经完全“洗白”。

    (新高)  北京时间5月4日,据美媒体报道,湖人队首发控卫朗佐-鲍尔在近日接受采访时给自己新秀赛季的表现打分为B。  “我给自己的表现打分为B。

导语:证监会网站公开预披露了《小米集团公开发行存托凭证招股说明书(申报稿2018年6月7日报送)》,由此,国内CDR(存托凭证)进入实质性的落地阶段,且第一家很有可能花落小米。

6月11日早间,证监会网站公开预披露了《集团公开发行存托凭证招股说明书(申报稿2018年6月7日报送)》,由此,国内CDR(存托凭证)进入实质性的落地阶段,且第一家很有可能花落小米。 6月6日深夜,证监会发布了《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等9份文件,为CDR的落地扫清了法律障碍,从时间上看,小米是在CDR细则落地后的第一时间就申报了“存托凭证招股书”,急切之情可见一斑。 今日小米CDR招股书披露后,一时间成为市场关心的焦点,再加上CDR这个陌生的新生事物,来自各方面的疑问也层出不穷。

小米自己在招股书中也主动披露了包括行业和市场、经营管理、财务、法律和政策等在内的多达9大类67项风险点。 针对市场里的一些质疑和关注,新浪财经试图在招股书为投资者寻找权威解答。

关于业绩:净利润确实多年为负“亏损上市”言过其实根据小米披露出的业绩,我们确实能够看到,公司近三年一期的净利润仅2016年盈利,其他均为亏损,其中2017年亏损更是高达430多亿元。

这是不是意味着小米“亏损上市”呢?如果再进一步深究一下,我们可以发现,这其实是会计处理带来的“错觉”。 合并利润表显示,小米扣非后净利润除2015年为亏损22亿多元,在2016年之后则一直保持盈利,其中的差异主要是由非经常性损益中的“可转换可赎回优先股”科目造成,在2015至今的三年一期报表中,该项数额分别高达-亿、-亿、-亿和-亿。 这种亏损说明什么呢?继续查阅招股书,新浪财经找到了解释。

原因是“可转换可赎回优先股”科目需按公允价值计量且变动计入当期损益,而随着小米业务发展、估值提升,其公允价值也不断上升,从而造成了“优先股公允价值变动损失较大”。 可以说这是CDR类公司与一般A股上市公司的一大区别,是其特有的会计处理,并非真正亏损,“亏损上市”言过其实了。 关于财务:“资不抵债”虽危言耸听销售回款欠佳经营恐存压力尽管小米的净利润数据没有问题,不过其他财务数据的疑问在招股书中却暂时找不到合理解释。

首先是负债问题。 招股书显示,截至2017年末,小米资产合计899亿元,而负债合计竟然达到了2170多亿,净资产为-1273亿,这一数据在2018年一季度末进一步攀升至-1280亿,说小米“资不抵债”似乎并非空穴来风。 不过,新浪财经通过和业内人士了解后得知,与净利润亏损类似,受到优先股的影响,所谓“资不抵债”的问题并不存在。 但招股书中并没有对此作出特别解释,也没有披露剔除优先股影响后真实负债率的情况,很容易让人产生误读。

其次是应收账款和存货数据看上去似乎不佳。

根据小米披露的财务报表能够看到,2016到2017的一年时间内,公司的应收账款从亿扩大了一倍多到亿,存货也从亿扩大约一倍到亿。 而同期营收增速为67%左右,显著低于应收账款和存货增速。

显示出小米销售和回款情况很可能欠佳。 进一步我们还能看到,存货中占比最多的是“库存商品”项,而非原材料、在产品或备品备件等,也一定程度上可以印证,公司商品销售不畅是存货高企的重要原因。 关于估值:20倍or200倍定位决定公司价值与一般的企业不同,小米由于其比较特殊的业务结构,参照什么样的估值体系来定位,是决定小米上市以后公司价值高低的最关键因素。

一种是按硬件企业给估值,行业龙头是美国,其市盈率目前大约20倍;另一种是按照这类企业定价,其市盈率大约为200倍。 同样的龙头公司,两种估值体系之下,市盈率相差竟然如此之多。 作为小米来说,当然希望参照第二种体系来给估值。

也难怪在招股书的主营业务介绍中,第一句便开门见山的定位自己是一家“互联网公司”,目的性相当明确。

不过,新浪财经注意到,小米主要的收入来源却是智能手机,占到总营收的7-8成,招股书中也明确提到了“对智能手机业务存在重大依赖”。

那么由此看来,按第一种估值体系、将小米定位为“硬件企业”,似乎更符合客观情况。

小米与苹果、亚马逊近年毛利率对比关于投资价值:小米CDR是否值得买?还得再等等了解了小米业绩、财务和估值等上述情况后,要判断小米CDR是否值得买入,还需要结合一些基本面以外的因素。 投资人首先需要明确,买入的是小米CDR而不是一般意义上的小米股票。

那么CDR和普通股票在权利义务上有什么区别呢?招股书也给出了明确解释。

在分红、配股、表决权等方面,CDR与普通股票等“基础证券”并无差别。

不过,更重要的信息还没披露。

这次公告的招股书中,对小米CDR的发行数量、占总股本比例、CDR与基础股票的转换比例、以及最为重要的CDR定价,都没有明确。

除基本面外,这些信息也是决定小米CDR投资价值高低、甚至是是否值得投资的关键因素。

投资者们还需耐心等待。